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中投早盘分析摘要(2020年1月15日)

来源:中投期货    发布时间:2020-01-15    点击数:

【宏观策略】12月出口数据大幅好转超预期,主要原因是全球贸易修复以及春节因素,结合中美第一阶段协议即将签署,短期看贸易对经济的拖累下降。近期经济数据明显偏强,部分数据出现跳涨走势,结合季节性因素来看,十一二月份调整后数据与原数据存在一定背离,说明生产或许并没有那么强,而是源于春节错位下的赶工前移。但是整体看经济数据回暖对市场提振较为明显,对短期走势影响非常正面,真正的经济回暖趋势需要等待春节后逐渐清晰。


【股指期货】两市冲高后小幅回落,成交量小幅回升,但是仍处在近期相对低位。盘面看蓝筹类表现较为平淡,个股呈现高低切换的走势。预计节前指数逐渐转为震荡走势,考虑到昨日外贸数据超预期,但是市场仍然冲高回落,显示短期内市场涨幅过大可能积累一定的获利资金平仓压力,建议多头须设置止盈和止损。中期看一季度仍是较佳的做多时间窗口,可等待指数调整后的机会。


【铜】沪铜拉涨站上49000元/吨一线,现货对当月合约报升水10~升水30,隔月价差扩大,下游接货量仅持刚需,节前备库接近尾声。中美第一阶段经贸协议有望签署,美国将分阶段取消对华产品加征关税,国内外贸企业经营环境将趋于好转。同时,近期政府密集发行政府专项债以及央行降准措施,将扩大国内总需求,整体利好有色金属板块。2019年,国内铜冶炼产能增量较大。1—11月,铜产量888万吨,增长10.8%,增速同比提高0.1个百分点。截至2019年12月,国内粗炼费为55.5美元/千吨,精炼费为5.55美分/磅,均已接近2012年6月水平。过低的冶炼费用导致部分冶炼企业亏损,部分铜冶炼企业开始讨论减产。随着利润不断被压缩,未来铜冶炼端偏紧。价格层面,短期地缘冲突或难快速降温,其引发的供应缩减的担忧利多铜价(伊朗年产精铜和铜精矿均为20万吨左右),但对需求的影响较负面。产业上随着春节临近,供需关系继续边际转松,但近期精铜仅小幅累库表明基本面好于预期,铜价回调幅度相对受限。


【锌】上海0#锌主流成交于18250-18270元/吨,0#锌普通对2月报升水110-120元/吨;锌价高位震荡回落,持货商仍以出货为主,今日部分下游仍有采购需求,但整体采购较前几日有所转淡。锌市场基本面偏弱格局未改,国内部分冶炼厂硫酸库存偏高,尚未对锌冶炼生产形成实质性响。1月国内外锌矿加工费均环比持平,虽然春节期间部分炼厂计划小幅检修,但在高冶炼利润维持下,同期来看检修影响量不大,冶炼供应上升预期仍在延锌矿端增偏空已部分完成。此外上海锌现货升水加快下调,现货供应紧张态势暂时缓解。春节即将来临,市场逐步进入放假状态,部分资金了结离场,市场参与度将明显下降,预计锌价区间18500-18000震荡调整。


【原油】根据普氏能源资讯调查,以沙特为代表的OPEC在2019年底继续削减原油产量,而且提前原计划一个月兑现了2020年一季度新的减产承诺。统计数据显示,2019年12月OPEC原油产量为2955万桶/日,较11月环比进一步减少10 万桶/日。排除享有豁免的产油国,2020年初迄今,参与减产的10个OPEC成员国原油产量为2506万桶/日,略低于新协议中OPEC承担的2515万桶/日的最高限额。和从前一样,减产领导者沙特仍然大幅超额履行义务,极大帮助OPEC提前实现目标。2019年12月沙特原油产量为982万桶/日,比上年同期的1030万桶/日下降4.67%,并远低于1014万桶/日的新配额。在OPEC的敦促下,伊拉克和尼日利亚减产执行率有所提高,但仍未满足减产要求,事实上还是需要沙特超额减产来补偿其作弊行为。不过由此可见,沙特此前宣称的额外减产40万桶/日很可能是认真的,倘若沙特继续大幅削减原油供应,2020年一季度OPEC减产总额最高或将达到210万桶/日。今年全球原油需求增长乏力,OPEC减产与之形成对冲,目的是防范相对性供应过剩的冲击。从地缘政治紧张中缓解过来,市场转而担心OPEC能否将减产协议延长至6月底。


【橡胶】除泰国外,天然橡胶主要出口国包括印尼和越南等,其出口情况很大程度上反映国际市场橡胶供应压力。印尼海关公布数据显示,2019年11月印尼天然胶出口量为18.04万吨,同比下降17.24%,环比减少14.30%。其中标准胶占绝大多数,出口量为16.92万吨,混合胶和烟片胶数量不显著,分别出口0.47万吨和0.43万吨。截至11月印尼天然橡胶累计出口总量为238.69万吨,较去年同期下滑13.22%,主要原因是真菌性病害造成严重减产。越南海关公布数据显示,2019年12月越南橡胶出口量为19.9万吨,中国、印度和韩国是越南橡胶主要出口市场,其中出口至中国数量为14.8万吨。越南全年橡胶出口总量达到170万吨,同比增长9%;出口中国橡胶116万吨,同比增长11.7%。马来西亚由于橡胶产业结构调整战略,正在由传统橡胶种植业向下游橡胶制品行业转移,在国际橡胶原料市场影响力下降,部分胶种出现依赖进口的情况。中国海关总署公布数据显示,2019年12月,中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量为72.8万吨,2019全年橡胶进口量为657.6万吨,较2018年的700.8万吨下降6.2%。考虑到下游需求整体不旺和春节影响到港船期,2020年初预计天然橡胶进口量同环比将出现一定回落。


【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场经历双边震荡后收盘基本持平,盘中油粕比值小幅回升。中美第一阶段贸易协议将于今日签署,有关中美大豆贸易的相关细节也有望披露。巴西大豆收割大幕已经开启,目前收割率不到1%。巴西大豆种植区天气条件整体正常,分析机构多预测巴西2020年巴西大豆产量规模将再创新高。阿根廷大豆基本完成播种,预测产量可能达到正常水平。在南美大豆丰产预期下,全球大豆供应有充足保障。中美贸易协议签署后,中方会增加美豆进口,巴西大豆对华出口将受到削弱,南美供应压力对国际大豆价格的影响逐渐加深。中国12月份进口大豆数量达到954.3万吨,同比增加66.8%。全年进口大豆8851.1万吨,同比增加0.5%,扭转了2018年大豆进口增速下降的局面。受印度全面限制马来西亚棕榈油进口冲击,马来西亚棕榈油收盘大跌,全球植物油市场遭遇本轮反弹最大回撤。美豆市场维持震荡局面,等待中美第一阶段贸易协议的相关细节。国内油脂市场全线回落,豆粕低位小幅回升,豆一维持偏强节奏。


【大豆】黑龙江产区大豆市场持续回暖,企业和粮库等收粮主体积极提价收购,春节前需方采购活跃,但基层余粮有限,尤其是2019年产区受灾较重,优质大豆供应偏紧引发供应忧虑。多地商品豆收购价格在1.80-1.88元/斤,塔豆装车价格在1.90-1.93元/斤。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。周二豆一2005期货高位震荡,技术上均线支撑完好,保持反弹节奏。大豆期货在3800元/吨平台成功止跌,并在此形成了新的支撑点,国产大豆具有刚性需求的特征,春节前市场回暖,期现货市场形成共振,市场看涨情绪较浓。外部大豆市场供应前景持续保持宽松,内外大豆价差过大,不利于国产大豆市场继续拓展上行空间。预计今日豆一2005期货维持高位震荡,关注中美贸易协议细节对国产大豆市场的冲击。豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性,市场独立性相对增强,可顺势适量参与大豆期货交易,高位追多需谨慎。


【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价基本持稳,东莞报价为2640元/吨,秦皇岛报价为2790元/吨,远月基差报价维持弱势,节前需求平稳,成交表现一般,市场看涨信心仍显不足。海关公布12月中国进口大豆数量达到954万吨,超出市场预期,国内大豆供应环境保持宽松。国内生猪市场虽走出最低谷,但复苏进度偏慢,存栏总量仍较常年大幅偏低,而节前集中出栏也将削弱一季度饲料需求。影响当前豆粕市场整体偏弱的主要原因在于国内需求表现不佳以及远期大豆供应十分宽松。周二豆粕期货探低后小幅回升,反弹动力多在于油脂板块转弱以及买油卖粕套利平仓,并非豆粕主动寻求上涨,豆粕市场整体偏弱状态并未改变。预计今日国内粕类期货市场维持低位震荡走势,可盘中短线思路适量参与粕类期货交易或维持观望。


【油脂】周二CBOT豆油市场先抑后扬小幅收高,技术上保持弱势下行局面。周二马来西亚棕榈油市场遭遇较强阻力,价格整体暴跌,马来西亚和印度关系紧张导致印度停止进口马来西亚棕榈油,而马来西亚棕榈油减产低于预期也增大市场回吐压力,但东南亚生物柴油需求以及印尼减产预期仍可能重新支撑市场抗跌。周二国内油脂板块全线下挫,棕榈油领跌,夜盘继续下探后随菜籽油震荡回升,棕榈油和豆油进入调整状态。自印尼和马来西亚生物燃料题材点燃油脂市场做多行情以来,棕榈油累积涨幅过大,在原有利多题材弱化后容易出现高位调整。中国12月进口大豆大幅增长,国内大豆压榨量上升,随着节前备货接近尾声,豆油库存紧张状况有所缓解。预计今日国内油脂板块保持分化状态,豆油和棕榈油存在高位变盘风险,应适时调整操作思路。菜籽油逆势上行的持续型需要进一步观察。


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